Abstract Purpose: The study aims to analyze the relationship between profitability and conservative leverage of Brazilian companies. Originality/value: The study contributes to the literature by investigating profitability as a fundamental determinant of the conservative leverage of Brazilian companies, making it possible to understand whether this influence is based on a perspective of flexibility or financial constraint. Design/methodology/approach: The research is characterized as descriptive, archival, and quantitative. The study sample consisted of 271 public companies and 8,823 private companies. Data were collected in the Refinitiv Eikon database between 2012 and 2019 (eight years). For data analysis, the study used logistic regression in Stata software. Findings: The results indicate that, on average, 5.05% of public companies have zero leverage, and 29.08% of private companies have book leverage below 5%; in the context of public companies, the more profitable the company, the greater the probability of having almost zero leverage, corroborating the perspective of financial flexibility. Less profitable private companies are likelier to have zero leverage, which is consistent with the view of financial constraint.

Resumo Objetivo: O estudo tem como objetivo analisar a relação entre a rentabilidade e a alavancagem conservadora das empresas brasileiras. Originalidade/valor: O estudo contribui para a literatura ao investigar a rentabilidade como um determinante fundamental da alavancagem conservadora das empresas brasileiras, sendo possível entender se essa influência é baseada numa perspectiva de flexibilidade ou de restrição financeira. Design/metodologia/abordagem: A pesquisa se caracteriza como descritiva, documental e quantitativa. A amostra do estudo foi constituída por 271 empresas de capital aberto e 8.823 empresas de capital fechado. Os dados foram coletados na base Refinitiv Eikon para o período entre 2012 e 2019 (oito anos). Para a análise dos dados, o estudo utilizou a regressão logística no software Stata. Resultados: Os resultados indicam que, em média, 5,05% das empresas de capital aberto possuem alavancagem zero, e 29,08% das empresas de capital fechado possuem alavancagem contábil inferior a 5%. No contexto das empresas de capital aberto, quanto mais rentável a empresa, maior a probabilidade de apresentar alavancagem quase zero, corroborando a perspectiva da flexibilidade financeira. Já para as empresas de capital fechado que são menos rentáveis, há maior probabilidade de apresentarem alavancagem zero, o que coaduna com a perspectiva da restrição financeira.

Resumen El objetivo de este estudio fue analizar la influencia de dos dimensiones de la cultura nacional (individualismo y aversión a la incertidumbre) en la relación entre la estructura de capital y el rendimiento, en empresas del sector industrial de los países del G20, de 2013 a 2018. En total, 3.431 empresas conformaron la muestra, para un total de 14.343 observaciones. Los análisis se realizaron mediante ecuaciones econométricas estructurales. Los resultados mostraron una relación significativa y positiva entre la estructura de capital y el rendimiento de las empresas. Asimismo, la estructura de capital y las dimensiones culturales del individualismo y la aversión a la incertidumbre fueron positivas y significativas respecto al rendimiento de las empresas, probando que la cultura influye en la relación entre estructura y rendimiento. Finalmente, se examinaron por separados los mercados emergentes y desarrollados, y se demostró que en los mercados emergentes la relación de la estructura con el rendimiento respecto a la moderación cultural se vio menos afectada por la cultura nacional (individualismo y aversión a la incertidumbre) que en los países desarrollados.

Abstract The purpose of this study was to analyze the influence of two dimensions of national culture (individualism and uncertainty avoidance) in the relationship between the choice of capital structure formation and the performance of companies in the G20 countries from 2013 to 2018, all in the industrial segment. The companies that made up the sample totaled 3,431, all in the G20 countries, with a total of 14,743 observations. The analyses were performed by means of econometric structural equations. The results showed a significant and positive relationship between the capital structure and the performance of companies. Also, the capital structure variable and the cultural dimensions of individualism and uncertainty avoidance were positively and statistically significant in the performance of companies, proving that culture has an influence on the relationship between structure and performance. Finally, emerging and developed markets were checked separately, demonstrating that in emerging markets the relationship of structure with performance to culture moderation was less affected by national culture (individualism and uncertainty avoidance) than in the developed countries.

RESUMO O objetivo deste artigo foi verificar a influência da liquidez em caixa e das restrições financeiras no desempenho de mercado das empresas brasileiras. Conforme a Teoria do Pecking Order as organizações optam por lucros retidos sobre as dívidas ou por novas emissões de ações, o que pode estar atrelado a custos específicos. Entretanto, a Teoria do Trade-Off destaca que os impostos têm a proposição de que a política financeira e a dívida podem ser relevantes ao valor da empresa. Assim, esse estudo visa atribuir novos insights para essas temáticas e conhecimento para a investigação da liquidez em caixa e para as restrições financeiras no desempenho. A liquidez em caixa das organizações e as restrições financeiras são fenômenos importantes para o desempenho, haja vista que, no presente estudo, houve aumento no desempenho. Com os resultados, sugere-se que as organizações optem pelo subinvestimento no cenário e pela dificuldade em disposição de crédito. Dessa forma, fica evidente a necessidade de as organizações apresentarem liquidez para não perderem oportunidades de investimento. Apesar de financeiramente restritas, as organizações representam, de certa forma, uma boa opção de investimento, por preferirem o excesso em caixa à disponibilidade para novos investimentos. A população deste estudo é formada pelas empresas listadas na B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão. O período de análise correspondeu os anos de 2014 a 2018, sendo realizado cálculo do índice KZ para classificação das organizações quanto ao nível de restrição. Após, ocorreu o cálculo por meio de regressão linear múltipla, com controle de efeitos fixos para ano e setor. Há necessidade de as organizações apresentarem liquidez para atraírem novos investidores. Entretanto, empresas que se encontram financeiramente restritas também podem representar uma boa opção de investimento se optarem pelo excesso em caixa. No mercado, existem algumas resistências quanto a organizações financeiramente restritas, mas nessas pode haver liquidez considerável.

ABSTRACT This article aimed to verify the influence of cash liquidity and financial constraints on the market performance of Brazilian companies. According to pecking order theory, organizations choose retained earnings over debts or new share issuances, which may be linked to specific costs. However, trade-off theory highlights that taxes mean that financial policy and debt can be relevant to company value. Thus, this study aims to provide new insights on these topics and knowledge for investigating cash liquidity and financial constraints in relation to performance. The cash liquidity of organizations and financial constraints are important phenomena for performance, given that, in this study, there was an increase in performance. The results suggest that organizations choose to underinvest in the setting due to the difficulty of obtaining credit. Thus, there is an evident need for organizations to present liquidity so as not to lose investment opportunities. Despite the financial constraints, the organizations represent, to some extent, a good investment option, as they prefer excess cash to resources for new investments. The population of this study is formed of companies listed on the B3 S.A. -Brasil, Bolsa, Balcão. The analysis period corresponded to the years from 2014 to 2018 and the KZ index is calculated to classify the organizations regarding their level of constraint. Next, multiple linear regression was run, controlling for year and sector fixed effects. There is a need for organizations to present liquidity to attract new investors. However, companies that find themselves financially constrained can also represent a good investment option as they choose excess cash. In the market, there are some resistances regarding financially constrained organizations, but there may be considerable liquidity in them.

Resumo: La dificultad financiera está presente en diversos estudios en la literatura. Sin embargo, se notan mayores discusiones en torno de sus determinantes, como el indicador, sin constatar su efecto para el mercado. En virtud de la importancia de poder utilizarse para averiguar la continuidad de la organización, el objetivo del trabajo es identificar las influencias de la dificultad financiera acerca del rendimiento de mercado en empresas latinoamericanas negociadas en la bolsa de valores. De acuerdo con la hipótesis del mercado eficiente y la señalización, la dificultad financiera anuncia al mercado una perspectiva negativa que afecta el desempeño de mercado. Así, para el análisis, se utilizó de datos referentes a las empresas que constan en las bolsas de Argentina, Brasil, Chile, México y Perú, de forma trimestral entre el 2013 y el 2017. Los resultados evidencian que, en los contextos brasileño, chileno y mexicano, la dificultad financiera influencia negativamente el rendimiento de mercado de las compañías. El estudio aporta para la literatura con la utilización de la dificultad financiera además de un indicador predictor, pues presenta una información que puede trabajarse por stakeholders en el momento de negociar o realizar el mantenimiento de su portafolio de acciones.

Abstract: Financial difficulty is examined in various literature studies. However, its determining factors, such as the indicator, are further discussed without considering its impact on the market. The purpose of this work is to identify the impacts of financial difficulty on the market performance of listed Latin American companies, since it is an essential tool to determine the continuity of an organization. The efficient market and signaling hypothesis states that financial difficulty heralds a negative outlook for the market that impacts market performance. Thus, the analysis used data about companies listed on the Argentina, Brazil, Chile, Mexico, and Peru stock exchanges on a quarterly basis from 2013 to 2017. The results show that financial difficulty negatively impacts company market performance in the Brazilian, Chilean, and Mexican contexts. The study contributes to the literature with the use of financial difficulty in addition to a predictive indicator, as it shows information that can be used by stakeholders at the time of negotiation or maintenance of their stock portfolio.

Resumo: A dificuldade financeira está presente em diversos estudos na literatura, porém notam-se maiores discussões em torno de seus determinantes, como o indicador, sem constatar seu efeito para o mercado. Em virtude da importância de poder ser utilizado para verificar a continuidade da organização, o objetivo deste trabalho é identificar as influências da dificuldade financeira sobre o desempenho de mercado em empresas latino-americanas negociadas na bolsa de valores. De acordo com a hipótese do mercado eficiente e da sinalização, a dificuldade financeira anuncia ao mercado uma perspectiva negativa que afeta o desempenho de mercado. Assim, para a análise, utilizou-se de dados referentes às empresas listadas nas bolsas da Argentina, do Brasil, do Chile, do México e do Peru, de forma trimestral entre 2013 e 2017. Os resultados demonstram que, nos contextos brasileiro, chileno e mexicano, a dificuldade financeira influencia negativamente o desempenho de mercado das companhias. Este estudo contribui para a literatura com a utilização da dificuldade financeira além de um indicador preditor, pois apresenta uma informaçao que pode ser trabalhada por stakeholders no momento de negociar ou realizar a manutençao de seu portfólio de ações.

RESUMO Objetivo: Esta pesquisa tem por objetivo verificar a influência da estrutura de capital no desempenho econômico de empresas familiares e não familiares brasileiras. Design/metodologia/abordagem: A pesquisa é caracterizada como descritiva, documental e quantitativa, sendo os dados contábeis em análise extraídos da base de dados Economática®. A amostra é composta por 117 empresas de capital aberto listadas na B3, sendo 68 familiares e 49 não familiares com período de análise de 2011 a 2015. Para consecução do objetivo, foram utilizadas técnicas estatísticas, tendo-se ênfase aos modelos de regressão linear múltipla. Resultados: Os resultados apontam que o Endividamento de Curto Prazo (ECP) e o Endividamento de Longo Prazo (ELP) influenciam negativamente o desempenho de empresas familiares, enquanto o ECP e o ELP possuem relação negativa e positiva, respectivamente, com o desempenho de empresas não familiares. Originalidade/valor: Em suma, tais resultados demonstram que empresas familiares devem seguir as prerrogativas da teoria de pecking-order a fim de maximizar seu desempenho, enquanto gestores de organizações não familiares necessitam observar os pressupostos de ambas as teorias - trade-off e pecking-order - de acordo com o tipo de endividamento (curto ou longo prazo).

ABSTRACT Purpose: This research aims to verify the influence of the capital structure on the economic performance of the Brazilian family and non-family businesses. Design/methodology/approach: The research is characterized as descriptive, documentary, and quantitative, being the accounting data under analysis extracted from the Economatica® database. The sample is composed of 117 publicly traded companies listed in B3, being 68 family and 49 non-family with an analysis period from 2011 to 2015. To reach the objective, statistical techniques were used, with emphasis on multiple linear regression models. Findings: The results point out that the Short-term Debt Ratio (SDR) and Long-term Debt Ratio (LDR) negatively influence the performance of family businesses, while SDR and LDR have a negative and positive relationship, respectively, with the performance of the non-family business. Originality/value: In short, such results demonstrate that family businesses must follow the pecking-order theory prerogatives to maximize their performance, while managers of non-family organizations need to observe the assumptions of both theories - trade-off and pecking-order - according to the type of indebtedness (short or long term).

Resumen Este estudio busca verificar la influencia de la holgura financiera en el rendimiento económico de empresas industriales brasileñas y mexi- canas. Se realizó una investigación descriptiva, documental y cuantitativa que incluyó una muestra de 152 empresas, 107 brasileñas y 45 mexicanas que fueron estudiadas entre 1996 y 2014. Los hallazgos indican, a través de regresiones lineales, que la holgura proporciona una mejora (relación positiva) en el rendimiento corporativo. Sin embargo, regresiones cuadráticas señalan en los dos contextos estudiados, con poder explicativo superior, que la relación entre holgura y rendimiento no es lineal. Este hecho confirma que hay un punto óptimo de holgura financiera que maximiza los resultados corporativos, el cual es diferente para las empresas brasileñas y las mexicanas. Estos hallazgos deberían ser tenidos en cuenta por los administradores con el fin de administrar mejor los recursos disponibles en las organizaciones.

Abstract This study aims to verify the influence of the financial slack on the economic performance of Brazilian and Mexican industrial companies. We conducted a descriptive, documentary, and quantitative research. The sample included 152 companies, 107 Brazilian and 45 Mexican, studied from 1996 to 2014. The findings suggest, through linear regressions, that the slack provides an improvement (positive relation) in corporate performance. However, quadratic regressions point out in both contexts studied, with superior explanatory power, that the relation between slack and performance is nonlinear. This fact confirms there is an optimal point of financial slack that maximizes the corporate results, being different for Brazilian and Mexican companies. These findings should be noticed by managers in order to better manage the resources available in organizations.

Resumo Este estudo objetiva verificar a influência da folga financeira no desempenho econômico de empresas industriais brasileiras e mexicanas. Realizou-se pesquisa descritiva, documental e quantitativa, com amostra de 152 empresas, sendo 107 brasileiras e 45 mexicanas, investigadas entre 1996 e 2014. Os resultados encontrados através de regressões lineares direcionam que a folga proporciona melhora (relação positiva) na performance corporativa. Todavia, as regressões quadráticas apontam, em ambos os contextos estudados, com poder explicativo superior, que a relação entre folga e desempenho é não linear. Tal fato confirma que há um ponto ótimo de folga financeira que maximiza os resultados corporativos, sendo diferente para empresas brasileiras e mexicanas. Tais achados devem ser observados por gestores visando a melhor gestão dos recursos disponíveis nas organizações. Classificações JEL: G32, G39.

Resumen: El estudio analizó la relación de la estructura de Capital y del valor económico agregado en el desempeño económico en empresas industriales brasileñas y chilenas. Se realizó una investigación descriptiva, documental y cuantitativa. La población abarcó las empresas de Capital abierto del sector industrial activas en el lugar de Thomson One Banker TM durante el período de 2009 a 2013. La muestra fue compuesta por 127 empresas, siendo 82 empresas brasileñas y 45 chilenas. Los resultados encontrados evidencian que la mayor participación de Capital de terceros en la estructura de Capital de las empresas brasileñas y chilenas posee una alta relación negativa con el desempeño económico de las organizaciones analizadas. El valor económico agregado presentó baja relación negativa con el desempeño económico de las empresas brasileñas y de baja relación positiva con el desempeño económico de las empresas chilenas.

Abstract: This study assesses the relationship between capital structure and economic value added in the economic performance of Brazilian and Chilean industrial companies. For these purposes, a descriptive, documentary, and quantitative research study was conducted, wherein the population included active public companies operating within the industrial sector listed on the Thomson One Banker TM website during the period from 2009 to 2013. The sample was composed of 127 compa-nies-82 Brazilian and 45 Chilean companies. The results indicate that the increasing participation of third party capital in the capital structure of Brazilian and Chilean companies has exerted a high negative relation on the economic performance of the organizations assessed. However, the economic value added displayed a low negative relation with the economic performance of Brazilian companies and a low positive relation with the economic performance of Chilean companies.

Resumo: O estudo analisou a relação da Estrutura de Capital e do valor econômico agregado no desempenho econômico em empresas industriais brasileiras e chilenas. Realizou-se uma pesquisa descritiva, documental e quantitativa. A população compreendeu as empresas de Capital aberto do setor industrial ativas no sítio da Thomson One Banker™ no período de 2009 a 2013. A amostra foi composta por 127 empresas, sendo 82 empresas brasileiras e 45 chilenas. Os resultados encontrados evidenciam que a maior participação de Capital de terceiros na Estrutura de Capital das empresas brasileiras e chilenas possui alta relação negativa com o desempenho econômico das organizações analisadas. O valor econômico agregado apresentou baixa relação negativa com o desempenho econômico das empresas brasileiras e baixa relação positiva com o desempenho econômico das empresas chilenas.

Resumen El objetivo general de este trabajo es investigar la relación entre flujo financiero y factores específicos como determinantes de la estructura de capital en las empresas Latinoamericanas. El constructo teórico tiene como principal hipótesis el argumento de que las empresas con mayores niveles de generación de flujo financiero poseen mayores niveles de endeudamiento. La investigación se caracteriza por ser del tipo descriptivo, documental con enfoque cuantitativo, la cual se refiere al período entre 2008 y 2013. Para el análisis de los datos se ha empleado la Regresión Lineal Múltiple con datos de panel. Los resultados muestran evidencias para rechazar las hipótesis alternativas de la investigación. Sin embargo, el conjunto de factores usados en la investigación presenta elevados niveles de explicación del nivel de endeudamiento y se configuran como determinantes relevantes de la estructura de capital de las empresas latinoamericanas.

Abstract The overall goal of this paper is to investigate the relationship between financial flow and specific factors as determinants of capital structure in Latin American companies. The main hypothesis of the theoretical construct is the argument that companies with higher levels of financial flow generation have higher levels of indebtedness. This is a descriptive documentary research, with a quantitative approach, tied to a timeframe from 2008 to 2013. For data analysis, a multiple linear regression model with panel data was used. The results showed that the research alternative hypotheses were rejected. However, the set of factors used in the study were highly explanatory of the level of indebtedness and are relevant determinants of capital structure of Latin American companies. Classificações JEL: G30, G32, G15.

Resumo O objetivo geral da pesquisa é investigar a relação entre fluxo financeiro e fatores específicos como determinantes da estrutura de capital nas empresas latino-americanas. O constructo teórico tem como hipótese principal o argumento de que as empresas com maiores níveis de geração de fluxo financeiro possuem maiores níveis de endividamento. A pesquisa caracteriza-se como descritiva, documental com abordagem quantitativa, referentes aos anos de 2008 a 2013. Para análise dos dados, emprega-se a Regressão Linear Múltipla com dados em painel. Os resultados evidenciaram que foram rejeitadas as hipóteses alternativas de pesquisa. Entretanto, o conjunto de fatores utilizado na pesquisa apresentou elevados níveis de explicação do nível de endividamento e se configurou como determinante relevante da estrutura de capital das empresas latino-americanas.

Resumen El objetivo de este estudio es analizar la relación entre la holgura financiera e el desempeño económico en empresas cincuentenarias y no cincuentenarias. El propósito es fomentar las investigaciones que tengan en consideración las diferencias entre empresas con distinto tiempo de permanencia en el mercado, debido a que existe escasez de investigaciones que consideren la antigüedad de la empresa. Para la realización del estudio fueron consultadas empresas enlistadas en los indicadores Índice Brasil 100 (IBrx-100) e Índice de Gobernanza Corporativa – Nuevo Mercado (IGC-NM), de la Bolsa de Valores, Mercancías y Futuros de São Paulo, con una muestra de 78 empresas no cincuentenarias y 34 empresas cincuentenarias. Por medio de la estadística descriptiva y de la correlación canónica, se concluyó que tanto en empresas cincuentenarias como no cincuentenarias la holgura financiera tiene relación con el desempeño económico. Así, las empresas cincuentenarias poseen un grado de relación más fuerte entre los dos conjuntos de indicadores que las no cincuentenarias. De esta forma, es posible que las empresas deban considerar su tiempo en el mercado, es decir, el grado de estabilidad y madurez que poseen, para comprender el menor o mayor uso de la holgura financiera con el propósito de elevar sus desempeños económicos, una vez que una mayor relación entre la holgura financiera y el desempeño económico es perceptible en empresas con más de 50 años.

Abstract This study aims to analyze the relationship between financial slack and economic performance in the companies above and below fifty years old. This is intended to promote researches taking into account the differences between companies with different seniority in the market, since there is a lack of research dealing with the seniority of the companies. To conduct this study, companies listed in the index Brazil 100 (IBrx-100) and the Corporate Direction Index-New Market (IGC-NM) from the Future, Goods and Stock Exchange of São Paulo were consulted. It provided a sample of 78 companies below fifty years old and 34 companies above fifty years old. By using the descriptive statistics and the canonical-correlation analysis, it is concluded that in both companies, above and below fifty years old, the financial slack is related to the economic performance. In addition, the companies above fifty years old show a relationship between these two sets of indicators stronger than the companies below fifty years old. This way, the companies may be willing to consider their seniority in the market, i.e., their level of stability and maturity in order to understand the higher or lower use of the financial slack to enhance their economic performance. The fact is that a greater relationship between financial slack and economic performance is perceived in the companies above fifty years old.

Resumo O objetivo deste estudo é analisar a relação entre a folga financeira e o desempenho econômico em empresas cinquentenárias e não cinquentenárias. O intuito é fomentar pesquisas que levem em consideração as diferenças entre empresas com distinto tempo de permanência no mercado, devido a que existe escassez de pesquisas que considerem a idade da empresa. Para a realização do estudo, foram consultadas empresas listadas nos indicadores Índice Brasil 100 (IBrx-100) e Índice de Governança Corporativa – Novo Mercado (IGC-NM), da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo, com uma amostra de 78 empresas não cinquentenárias e 34 empresas cinquentenárias. Por meio da estatística descritiva e da correlação canônica, concluiu-se que tanto em empresas cinquentenárias como em não cinquentenárias a folga financeira tem relação com o desempenho econômico. Assim, as empresas cinquentenárias possuem grau de relação mais forte entre os dois conjuntos de indicadores que as não cinquentenárias. Desta forma, é possível que as empresas devam considerar seu tempo de mercado, ou seja, o grau de estabilidade e maturidade que possuem, para compreenderem o menor ou maior uso da folga financeira com intuito de elevarem seus desempenhos econômicos, uma vez que uma maior relação entre a folga financeira e o desempenho econômico é perceptível em empresas com mais de 50 anos.

Resumen El objetivo de este artículo es identificar la estructura de capital en empresas que comercian públicamente en Brasil, Chile y México, desde la perspectiva de la Teoría de la jerarquía financiera (Pecking Order) y la perspectiva de la Asimetría de la información, de 1999 a 2013. Los objetivos de la investigación han sido definidos como descriptivos, dado que contemplan procedimientos documentales y cómo abordar el problema cuantitativo. Para el tratamiento de los datos, se usan técnicas de correlación lineal y regresiones lineales múltiples, con datos de panel. La muestra está conformada por 40 empresas brasileñas, 39 empresas chilenas y 23 empresas mexicanas, con 1530 observaciones. Los determinantes que presentan resultados significativos para la estructura de capital de las empresas se evidencian mediante indicadores del nivel de endeudamiento contable y financiero. Los resultados muestran que las empresas brasileñas tuvieron mayor fluctuación e incremento en el endeudamiento contable total para el periodo estudiado (1999-2013), seguido por las de Chile y las de México. Sin embargo, la rentabilidad de las empresas brasileñas, chilenas y mexicanas disminuyeron con el tiempo. Se concluye que la estructura de capital de las empresas brasileñas, chilenas y mexicanas en este periodo de 15 años se explica mejor con la Teoría de la jerarquía financiera, aunque también con la Asimetría de la información, haciendo menos énfasis en la primera. Se sugiere comparar estos resultados con el uso de metodologías dinámicas de datos de panel para investigaciones futuras.

Abstract The objective of this paper is to identify the capital structure of publicly traded companies in Brazil, Chile and Mexico, from the perspective of the Pecking Order Theory and the Information Asymmetry perspective, from 1999 to 2013. The objectives of the research are characterized as descriptive, since they regard documentary procedures and how to approach the quantitative problem. For the data treatment, linear correlation techniques and multiple linear regressions are used, with panel data. The sample is made up of 40 Brazilian companies, 39 Chilean companies and 23 Mexican companies, with 1530 observations. The determinants presenting meaningful results for the capital structure of companies are evidenced according to indicators of the level of accounting and financial indebtedness. Results show that Brazilian companies had a greater fluctuation and increase in total accounting indebtedness for the studied period (1999-2013), followed by those from Chile and Mexico; however, the profitability of Brazilian, Chilean and Mexican companies decreases over time. It is concluded that the capital structure of the Brazilian, Chilean and Mexican companies in this 15-year time span is mainly explained by the Pecking Order Theory, but also by the Information Asymmetry, with less emphasis on the former. It is suggested to compare these results with the use of dynamic panel methodologies for future research.

Resumo O presente trabalho tem por objetivo identificar a estrutura de capital das empresas de capital aberto do Brasil, Chile e México, na perspectiva da Teoria Pecking Order e da Assimetria da Informação, no período de 1999 a 2013. A pesquisa quanto aos objetivos caracteriza-se como descritiva, quanto aos procedimentos, documental e quanto a abordagem do problema, quantitativa. Para o tratamento dos dados são utilizadas técnicas de correlação linear, regressão linear múltipla, com dados em painel. A amostra é composta por 40 empresas brasileiras, 39 empresas chilenas e 23 empresas mexicanas, com 1.530 observações. Os determinantes que apresentam resultados significantes para a estrutura de capital das empresas são evidenciados a partir de indicadores de nível de endividamento contábil e financeiro. Os resultados demonstram que as empresas brasileiras apresentam a maior oscilação e incremento no endividamento total contábil no período pesquisado (1999-2013), seguida do Chile e por fim México e que a rentabilidade das empresas brasileiras, chilenas e mexicanas diminui com o passar do tempo. Conclui-se que a estrutura de capital das empresas brasileiras, chilenas e mexicanas, nesse lapso temporal de 15 anos, é explicada, principalmente, pela teoria Pecking Order, mas também pela Assimetria da Informação, com menor ênfase. Sugere-se para futuras pesquisas a comparabilidade com painel dinâmico. Código JEL: M410

Resumo A presente pesquisa contribui com o entendimento do nível de educação financeira de estudantes de nível médio da rede pública, do mesmo modo que verifica como tem sido gerado o conhecimento financeiro destes, e, proporciona uma visão das lacunas em educação financeira com as quais estes estudantes podem chegar aos cursos de graduação, posteriormente. O objetivo da pesquisa foi verificar o nível da educação financeira de estudantes do ensino médio da rede pública, segundo aspectos individuais, demográficos e de socialização. A metodologia da pesquisa foi enquadrada como descritiva, quanto aos procedimentos como de levantamento/survey e a abordagem do problema de cunho quantitativo. A população da pesquisa compreendeu 4.698 alunos do ensino médio de 14 escolas da rede pública do município de Blumenau. No tratamento dos dados foram empregados os testes de kruskall-wallis e qui-quadrado. Os resultados indicam que não há uma educação financeira efetiva entre os jovens estudantes do ensino médio, o que transparece em achados como: parte dos jovens não são obrigados a explicar aos pais em que estão gastando seus recursos financeiros; os alunos têm adquirido, em boa parte, conhecimentos financeiros com pais e parentes, e na prática do dia-a-dia, porém há pouco diálogo, no ambiente familiar, sobre assuntos financeiros. O conhecimento financeiro advindo da escola é baixo, sendo necessário uma melhoria na qualidade deste conhecimento, nesta fase ou futuramente, inclusive na graduação. Por fim, os trabalhadores em potencial podem causar problemas sociais pela incapacidade de administrar seus recursos e/ou os gastos de suas famílias.

Abstract This research contributes to the understanding of the level of financial education of high school students from public schools, as well as verifying how their financial knowledge has been generated, providing a view of the gaps in financial education with which these students are able to attend undergraduate courses later. The objective of the research was to determine the level of financial education of high school students from public schools, according to individual, demographic and socializing aspects. The research methodology was characterized as descriptive regarding procedures such as survey and the approach of the quantitative nature of the problem. The research population included 4698 high school students from 14 public schools in the city of Blumenau. In the data processing, the Kruskal-Wallis and chi-square tests were used. The results indicate that there is an effective financial education among young high school students, which can be noticed in findings such as: some of the young are not obliged to explain to parents where they are spending their financial resources; students have acquired, largely, their financial knowledge with parents and relatives, and in day-to-day practices, but there is little dialog in the family on financial matters. The financial knowledge coming from the school is low, requiring an improvement in the quality of this knowledge at this stage or in the future, including undergraduate courses. Finally, potential workers may cause social problems through their inability to manage their resources and/or the expenses of their families.

Resumen Este estudio contribuye a la comprensión del nivel de educación financiera de estudiantes de secundaria de escuelas públicas; se examina cómo se desarrolla su conocimiento financiero y se ofrece una perspectiva de las deficiencias en la educación financiera con las que estos estudiantes pueden llegar a los cursos de grado más tarde. El objetivo del trabajo es determinar el nivel de educación financiera de estudiantes de secundaria de escuelas públicas, de acuerdo con aspectos individuales, demográficos y concernientes a la socialización. Se utiliza una metodología descriptiva para los procedimientos de recopilación/survey y el enfoque del problema de tipo cuantitativo. La población de estudio se compone de 4.698 estudiantes de secundaria de 14 escuelas públicas de la ciudad de Blumenau. En el tratamiento de los datos se han utilizado las pruebas de Kruskal-Wallis y chi cuadrado. Los resultados indican que no existe una educación financiera eficaz entre los jóvenes estudiantes de secundaria, lo que se observa en hallazgos tales como: parte de los jóvenes no está obligada a explicar a los padres en qué está gastando sus recursos financieros; los estudiantes han adquirido conocimientos financieros en gran medida con los padres y familiares, y en la práctica del día a día, sin embargo hay poco diálogo en la familia sobre asuntos financieros. El conocimiento financiero oriundo de la escuela es bajo, lo que requiere una mejora en la calidad de tal conocimiento en esta etapa o en el futuro, incluso en el curso de grado. Por último, los trabajadores potenciales pueden causar problemas sociales debido a la incapacidad para administrar sus recursos y/o los gastos de sus familias.

Estudiar las caídas de los mercados de valores ha sido un tema de investigación popular en las finanzas. Sin embargo, los estudios se han centrado en las causas, los movimientos y la volatilidad de los mercados bursátiles, durante y después de caídas. Las características de las acciones pueden explicar el impacto en la bolsa de valores sobre el rendimiento de las acciones individuales. Por lo tanto, el objetivo de este documento es analizar el impacto financiero en los rendimientos de las acciones de empresas de América Latina. Para tal fin fueron utilizados datos de períodos que mostraron mayores bajas de las acciones (entre diciembre de 2007 y diciembre de 2012). Se realizó una investigación descriptiva, con abordaje cuantitativo, e investigación documental. Para el análisis de datos se utilizó la regresión múltiple. Los resultados muestran que son muchos los factores que influyen en las caídas de las bolsas, y que los rendimientos de las acciones varían en cada período y para cada país. Para las empresas mexicanas se encontraron que los rendimientos de las acciones están relacionadas con la beta de la acción, el ROE por acción, el valor contable por acción y el flujo de caja. Para las compañías argentinas, los rendimientos son relacionales con la beta de la población, el tamaño de la empresa, sus deudas y ventas. Para las empresas brasileñas, solo las variables de venta por acción y la beta de las acciones demostraron tener influencia en la rentabilidad de las acciones. Por tanto, no se puede generalizar las razones que causan las caídas.

Studying falls in equity markets has been a popular topic of research in finance. However, studies have focused on the causes, movements and volatility in stock markets, during and after falls. The characteristics of the shares may explain the impact on the stock market on the performance of individual stocks. Therefore, the aim of this paper is to analyze the financial impact on the income from shares of companies in Latin America. For this purpose data was used to show further shares' period declines (between December 2007 and December 2012). A descriptive research with a quantitative approach, and documentary research was conducted. For data analysis multiple regression was used. The results show that there are many factors that influence falls in stock markets, and that stock returns vary in each period and for each country. For Mexican companies it was found that stock returns are related to the beta of the action, the ROE per share, book value per share and cash flow. For Argentine companies, yields are relational with the beta of the population, the size of the company, its debts and sales. For Brazilian companies, only sales variables per share and the beta of the actions show to have influence on the profitability of the shares. Therefore, it cannot generalize the reasons causing falls.

Estudar as quedas dos mercados de valores tem sido um tema comum de pesquisa no campo das finanças. No entanto, os estudos têm se concentrado nas causas, nos movimentos e na volatilidade dos mercados bursáteis, durante e após as quedas. As características das ações podem explicar o impacto na bolsa de valores sobre o rendimento das ações individuais. Portanto, o objetivo deste documento é analisar o impacto financeiro nos rendimentos das ações de empresas da América Latina. Para este fim foram utilizados dados de períodos que mostraram maiores baixas das ações (entre dezembro de 2007 e dezembro de 2012). Realizou-se uma pesquisa descritiva, com abordagem quantitativa, e pesquisa documental. Para a análise de dados utilizou-se a regressão múltipla. Os resultados mostram que são muitos os fatores que influenciam as quedas das bolsas, e que os rendimentos das ações variam em cada período e em cada país. Nas empresas mexicanas encontrou-se que os rendimentos das ações estão relacionadas com a beta da ação, o ROE por ação, o valor contábil por ação e o fluxo de caixa. Nas companhias argentinas, os rendimentos são relacionados com a beta da população, o tamanho da empresa, suas dívidas e vendas. Para as empresas brasileiras, somente as variáveis de venda por ação e a beta das ações demonstraram ter influência na rentabilidade das ações. Portanto, as razões que causam as quedas não podem ser generalizadoas.

Resumo: A pesquisa objetiva identificar o nível de risco positivo na atividade de crédito que otimiza o desempenho econômico-financeiro de cooperativas de crédito. A Teoria de Finanças consubstancia a pesquisa, no desempenho econômico-financeiro e na determinação do risco positivo em pesquisa, nas dez maiores cooperativas de crédito brasileiras. O desempenho econômico-financeiro permitiu a validação do grau de risco positivo no desempenho da atividade de crédito, que se apresenta de forma conservadora e equalizada nas cooperativas.

Abstract: The research aims to identify the positive level of risk in the credit activity that optimizes the financial performance of credit unions. Finance Theory substantiates the research, financial performance and in determining the positive risk research in the ten largest Brazilian credit unions. The financial performance has enabled the positive risk level validation on the performance of credit activity, which appears conservative and equalized in form cooperatives.

Resumen: La investigación tiene como objetivo identificar el nivel de riesgo positivo en la actividad de crédito que optimiza el rendimiento financiero de las cooperativas de crédito. Finanzas Teoría corrobora la investigación, el rendimiento financiero y en la determinación de la investigación de riesgo positivo en los diez cooperativas más grandes de Brasil. El rendimiento financiero ha permitido la validación positiva nivel de riesgo en el desarrollo de la actividad de crédito, que aparece conservador y ecualizado en forma de cooperativas.

Résumé: La recherche vise à identifier le niveau de risque positif dans l'activité de crédit qui optimise la performance financière des caisses de crédit. Théorie des Finances justifie la recherche, la performance financière et dans la détermination de la recherche sur les risques positifs dans les dix plus grandes coopératives de crédit brésiliennes. La performance financière a permis la validation du niveau de risque positif sur la performance de l'activité de crédit, qui semble conservateur et égalisé en forme des coopératives.

RESUMO O objetivo do estudo foi identificar os fatores determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras de tecnologia. A pesquisa caracterizou-se como descritiva, documental e quantitativa, composta por 21 empresas dos setores de comunicações, telecomunicações e indústria digital, conforme classificação da Revista Exame. A análise estabeleceu-se no período de 2009 a 2013 por meio de regressão de dados em painel. Os resultados indicam que a taxa de crescimento do capital e o tipo de controle apresentam uma relação positiva com o endividamento geral e de longo prazo. Entretanto, observou-se que o tamanho da empresa, a rentabilidade e o tipo de capital apontam uma relação negativa com a estrutura de capital.

ABSTRACT The purpose of this study is to identify determinant factors of the capital structure of Brazilian technology companies. The research was characterized as descriptive, document and quantitative, consisting of 21 companies in the communications, telecommunications and digital industry, according to the Exame magazine ranking. The analysis was established from 2009 to 2013 using panel data regression. The results indicate that the growth rate of capital and control type have a positive relationship with the general and long-term debt. However, it was found that company size, profitability and type of capital point to a negative relationship with the capital structure.

Este artículo muestra los resultados de un estudio que tuvo como objetivo analizar la relación entre el Valor Económico Agregado (EVA) y los indicadores del mercado de empresas brasileñas pertenecientes al índice IBrX 100 en el período 2008-2012. Se trató de una investigación descriptiva y cuantitativa, que usó como técnica de análisis estadístico la regresión lineal múltiple. Los resultados muestran que solo la variable valor de mercado tiene influencia en el EVA.

The objective of this study was to analyze the relationship between the Economic Value Added (EVA) and indicators of the Brazilian business that belong to index IBrX 100 during the period 2008-2012. It was a descriptive and quantitative research that used the multiple lineal regression as statistical analysis. The results pointed out that only the market value variable has effect on EVA.

Este artigo mostra os resultados de um estudo que teve como objetivo analisar a relação entre o Valor Econômico Agregado (EVA) e os indicadores do mercado de empresas brasileiras pertencentes ao índice IBrX 100 no período 2008-2012. Tratou-se de uma pesquisa descritiva e quantitativa, que usou como técnica de análise estatística a regreção linear múltipla. Os resultados mostram que somente a variável valor de mercado tem influência no EVA.